市场担忧当前美国科技股正出现1999年的高盛迹象。尽管关于AI是警示警告否存在泡沫的争论不断，历史提供了一些值得投资者关注的热潮信号。
高盛策略师指出，或重互联当前的现年信号需关AI热潮面临着重蹈2000年代初互联网泡沫落幕的风险。
高盛全球市场研究团队的网泡Dominic Wilson和Vickie Chang在予客户的报告中提到，美股尚未达到1999年的高盛高点，但AI热潮越来越像当年的警示警告狂热，隐患在增加。热潮
他们提到，或重互联随着AI投资的现年信号需关持续，90年代积累的网泡不平衡问题愈发显现，近期市场出现了90年代繁荣拐点的高盛某些迹象。”
以下是警示警告投资者需警惕的五大信号。
1、热潮投资支出达到高峰
90年代，科技设备和软件的投资支出达到了“异常高的水平”，到2000年时，电信和科技领域的非住宅投资占美国GDP约15%。
高盛数据显示，在互联网泡沫破裂前几个月，投资支出已经开始下降。
“高估值资产价格对实体支出决策产生了重大影响，” 策略师们指出。
在今年，投资者对大型科技公司在AI领域的支出表示关注，预计到2025年，亚马逊、Meta、微软、Alphabet和苹果将在资本支出上投入约3490亿美元。
2、企业利润呈现下滑趋势
企业利润在1997年达到顶峰后开始下滑。
“盈利能力在繁荣期结束前已见顶，” Wilson和Chang表示。“虽然报告的利润率依然强劲，但在繁荣后期，盈利能力的下降与股价加速上涨并行。”
目前，企业利润保持良好，根据FactSet数据，标普500指数第三季度的净利润率约为13.1%，高于五年平均水平的12.1%。
3、企业债务迅速增加
在互联网泡沫破裂前，企业负债逐渐增加。高盛分析显示，企业债务占利润的比重在2001年达到顶峰，此时恰逢泡沫破裂。
“投资上升和盈利能力下降的结合，推动企业财务平衡——即储蓄与投资之差——走向赤字，”策略师们称。
尽管一些大型科技公司在AI上的支出部分依靠债务融资，比如Meta在10月底发行300亿美元债券以支持AI投资，但高盛认为多数公司仍在用自由现金流进行资本支出，且企业债务占利润的比例远低于互联网泡沫时期。
4、美联储降息
90年代末，美联储正处于降息周期，这为股市提供支持。高盛表示，“较低的利率和资本流入助推了股市。”
美联储在10月的政策会议上降息25个基点，市场普遍预计在12月再降25个基点。
如瑞·达利欧所警告，美联储的宽松政策可能导致市场泡沫。
5、信用利差扩大
高盛指出，在互联网泡沫破裂前，信用利差有所扩大。
信用利差是债券或信贷工具收益率与美国国债等基准利率的差额，通常在风险加大时扩大。
虽然信用利差仍处于历史低位，但近期已开始扩大，例如洲际交易所的美国高收益指数期权调整利差上周升至约3.15%，较10月底的低点上升39个基点。
Wilson和Chang指出，这些信号在90年代的互联网泡沫破裂前至少提前两年出现；尽管如此，他们认为AI交易仍具上涨潜力。